自动做市商(AMMs)是一类分散的交易所，它们依靠数学公式来设定代币的价格。像正常的交易所一样，它们有各种交易对:例如，以太(以太币)致戴。

但是没有买卖订单，交易者也不需要找其他人来卖硬币。相反，智能合约在交易所交易中扮演着创造者的角色。这个概念类似于ShapeShift和Changelly等快速互换服务，但不同的是，该公司的储备被基于智能合约的流动性池所取代。

流动性池包含交易对中的两种资产。池中每种代币的相对百分比决定了特定资产的理论价格。第一个现场AMM是Bancor，于2017年推出，但今天最受欢迎的平台是Uniswap，Curve，Kyber和Balancer。

为什么会有这些交流？

它们使得提供流动性变得更加简单和廉价

自动做市商是解决智能合约区块链(尤其是以太坊)的性能限制的一种尝试。在AMMs出现之前，建立在以太坊上的分散式交易所，如EtherDelta或0x，试图使用经典的订单簿机制。

然而，他们受到流动性问题的困扰，因为下每一笔订单都需要花费汽油和等待大宗交易确认时间。以太坊的低吞吐量也意味着，在区块链被这些订单完全淹没之前，只能提交少量的交易。

这对做市商来说尤其成问题，做市商是订单簿交易所的流动性提供者。“创造”一个市场通常需要不断地根据最新价格调整买卖订单，即使它们没有被填满。当每个提交的订单花费金钱和时间时，他们可能会失去比他们从买卖差价中获得的更多，买卖差价是最高买价和最低卖价之间的差额。

AMMs通过完全自动化的一次性流程使提供流动性变得更便宜、更简单——因此得名。即使是普通用户也可以投入他们的流动性，而在传统交易所这样做需要先进的技术知识。

智能合约如何在AMMs上实现交易自动化？

数学公式定义了特定代币的价格

在AMM上交易时，用户与流动性池互动。在幕后，当用户指示智能合约执行交易时，合约会将它们的令牌(如ETH)发送到流动性池。然后，一个数学公式决定他们应该从另一方得到多少代币，例如戴。

最简单实用的公式X乘以Y等于K，其中X和Y代表池中每个令牌的数量，K是预定义的常数。这个等式定义了双曲线:一种光滑的几何形状，在它的极端接近无穷大和零，但永远不会完全达到它们。

每笔交易都有一定的滑点——订单的大小对代币买卖的最终价格有多大影响。双曲线的形状意味着小订单的滑点很低，但是大订单的滑点呈指数上升。Uniswap群岛已知的使用这个简单的公式，但其他平台可能会使用更复杂的数学来微调滑动。

如何使用自动做市商？

连接钱包，并确认交易

使用AMM协议非常简单:用户访问该协议的网站或其他前端，将支持DeFi的钱包连接到该协议，选择他们希望购买或出售的资产，点击“交换”，并在他们的钱包上确认交易。

提供流动性的工作方式类似于交易。连接钱包后，用户可以前往“流动性提供者”部分，选择他们希望向资金池投入多少资金。在大多数协议中，他们需要两种类型的资产都可用。例如，如果ETH交易400 Dai，他们将需要同时提供1个ETH和400 Dai。

确认交易后，用户会收到一个令牌，代表他们在流动性池中的所有权。然后，它可以转让给任何人，或再次兑换基础代币，加上他们可能积累的任何费用。

AMMs为什么会流行？

分散化和无许可使用是强有力的改进

可以说，自动化做市商已经解决了广泛采用分散式交易所的最大障碍:流动性。如果没有这个问题，DEX的自然优势就能显现出来。

与传统的集中式交换不同，没有可能将项目或用户排除在外的看门人。AMM协议是无权限的，不需要用户设置特定的账户或通过严格的了解你的客户支票。钱包地址是与协议交互所必需的。

从项目的角度来看，dex也是向市场发行令牌的一种很好的方式引导程序流动性。没有上市费用或准入标准，因为任何人，甚至是一个局外人，都可以为任何令牌建立一个流动性池。

使提供流动性的行为民主化也意味着该项目的支持者和持有者可以帮助创造一个新代币的流动市场，而不需要专业做市商。最后，AMM分散式交易所通常具有非常简单的界面，因为它们不需要将高级订单选项或价格图表打包到一个仪表板中。

AMMs的风险和局限性是什么？

漏洞、不当定价和非永久性损失

尽管有一些积极的品质，反导弹也有一定的风险和局限性。黑客和漏洞已经影响了交易所，如Uniswap和平衡器，由于复杂的智能合约交互，一些流动性提供商的资金被盗。另一方面，交易者将他们的策略公之于众， 让领跑者先拿到订单并剥削合法用户。

如果没有传统的订单簿交易所来进行套利，自动做市商也无法存在。尽管这些数学公式很优雅，但它们不能真正代表市场情绪。套利交易者对于修正AMM中的资产定价是必要的，但这导致了许多平台上的非永久性损失问题。

简而言之，套利交易者通过平衡价格来获利，但这种利润是从流动性提供者那里提取的。尽管收取交易费，流动性提供者实际上可能失去如果价格在某一方向上移动得太远，就会赚钱。这种损失是“非永久性的”,因为价格可能总是向相反的方向变动，但在实践中，情况不会总是如此发生.

虽然有所改善，但与最大的集中交易所相比，资产管理系统的交易量和流动性仍然不足。2020年夏天的天然气拥堵也表明了这一点开始触及他们的使用上限，未来将需要更好的扩展解决方案来促进进一步增长。

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