中央银行数字货币（CBDC）是解决全球金融体系问题的一个可行的解决方案。CBDC 是传统法定货币的数字版本，由中央银行发行和支持，并在其监督下进行管理。与传统支付系统相比，它们具有许多优势。CBDC 可以通过提高透明度和对货币政策的控制来实现全球金融稳定。

CBDC 的背景

引入央行数字货币（CBDC）已成为各国政府和金融机构讨论的重要话题。这种新型数字现金的支持者指出其潜在的便利性和安全性，但对其对金融稳定性的影响存在严重担忧。反对者假设，使用 CBDC 可能会导致银行和其他类似实体发生更频繁或更严重的挤兑。

为了更好地理解这种可能性，研究人员在将 CBDC 引入方程时展示了两种抵消效应。一方面，发行CBDC会在危机时期增加流动性，但另一方面，增加CBDC的使用也可能导致银行业信心下降，导致更多挤兑。这一悖论表明，根据用户在这些时期如何以及为何从传统货币形式转向 CBDC，可能会出现不同的结果。

银行在现代经济中发挥着重要作用：它们为储户提供流动性服务并通过贷款获得信贷。然而，流动资产与长期负债之间的不匹配使它们容易受到银行挤兑的影响，因为太多储户要求立即付款。中央银行数字货币（CBDC）的发展通过为个人和企业快速获取资金提供数字手段来缓解这种流动性风险。

根据 OFR 模型，CBDC 将通过直接在其平台上满足大部分银行服务需求来减少对银行服务的需求，从而为银行提供更高的稳定性。然后，银行可以通过减少资产负债表上的期限错配来做出反应，从而使它们不易受到挤兑的影响，并能够更好地抵御金融体系内的系统性冲击。

CBDC 为政策制定者提供了新的实时信息来源

通过使政策制定者能够实时观察流入 CBDC 的资金流动，他们可以深入了解金融体系的状况以及储户对银行的信心。在财务压力时期，交易透明度是有益的。例如，当个人出于对偿付能力的担忧或个人流动性需求而从银行提取资金时，监控流入 CBDC 的资金将使官员能够更快地识别银行潜在的挤兑情况，并迅速采取行动解决问题。此外，这还可以让储户放心，他们会遵守安全的资金管理做法，从而进一步减少他们参与挤兑的动力。换句话说，这种信息效应为金融体系增加了另一层稳定性——政府可以通过 CBDC 来实现这一点。

CBDC 给金融中介带来的风险

央行数字货币（CBDC）面临的最大批评之一是它们可能对金融业产生的潜在影响。人们普遍认为，这些数字资产可能会窃取传统银行活动中的潜在存款和付款，从而可能导致贷款减少和金融不稳定。

因此，许多政府对于引入 CBDC 一直犹豫不决，这是可以理解的。然而，最近的研究表明，这个问题可能会更加明确，并且引入 CBDC 可能会证明银行在中介活动和贷款方面是可控的。鉴于这一证据，更多国家正在考虑发行自己版本的央行数字货币。

中央银行在确定与 CBDC 相关的风险方面发挥着决定性作用。通过他们的选择，中央银行可以信任金融实体来分发 CBDC 并利用其技能来提供前端服务。央行决策者还对设计功能拥有权力，这些功能极大地影响了 CBDC 的潜在需求。例如，如果央行处理得当，分级薪酬或持有限额等保障措施可以成功限制这些风险。如果银行融资结构发生变化，央行还可能提供有利的融资，以缓解货币市场波动。

中央银行数字货币（CBDC）除了减少现金需求之外，还可以对金融体系产生积极影响。发行 CBDC 可以支持支付信心，并为私人资金提供参考价值。此外，它还可以通过降低银行的市场垄断来促进竞争，通过降低交易成本来改善资本配置，并使支付机会更具创新性并为每个人提供便利。

CBDC 可以增加金融中介。为 CBDC 交易提供报酬可能会迫使银行提高存款利率，除了增加贷款外，还会导致更多的 CBDC 和存款余额。即使不存在这种情况，“拥挤效应”仍然存在。随着现金使用量的减少，CBDC 可以作为存款的替代品，并设定利率下限，从而有助于限制银行的主导地位。

金融危机时期的 CBDC

新研究表明，CBDC 的引入有助于遏制数字化运行。与现金相比，CBDC 的一个主要好处是它们可以大量且免费持有，如果存款保险、监管和最后贷款人等其他防线出现问题，银行挤兑的风险可能会增加， 失败。CBDC 通过智能合约可以减轻这些风险。此外，相关各方还可以从CBDC获取存款人流量的实时信息；这将稳定预期并增强储户信心。

CBDC 对货币政策的影响

CBDC 是一项相对较新的技术，研究人员正在研究其对货币政策的影响。然而，尽管这项研究仍处于早期阶段，但其意义不容低估。研究强调，没有保障措施的 CBDC 可能会削弱货币政策传导，并影响银行的融资结构和融资条件。这些研究的重点是它的便利程度以及它是否提供有竞争力的薪酬水平。研究人员在研究 CBDC 对货币政策的影响时需要考虑所有这些因素。

许多投资者最近将 CBDC 视为安全和高收益的资产，但大量存款外流威胁到了它们作为支付工具的实用性。虽然限制一个人可以拥有的 CBDC 数量可能有助于控制这个问题；它还降低了 CBDC 的支付潜力。

一个实用的解决方案可能是将公民的 CBDC 账户与私人货币账户连接起来，从而在不影响货币规模的情况下实现更大规模的支付。另一种想法是分级薪酬，通过降低吸引力来抑制过度持有超过一定阈值的 CBDC。找到此类持久的解决方案将确保数字货币在实现全球金融稳定方面继续发挥作用。

监管机构如何确保 CBDC 不会破坏全球金融体系的稳定

审查中央银行是否可以发行数字货币，管理不同的相关风险，防止洗钱和其他非法活动，并保护用户隐私。

评估 CBDC 对货币政策的影响，并研究央行如何发行 CBDC，而不会给全球市场或区域经济带来新的不稳定激励。

考虑这些数字资产如何与现有的支付基础设施互动，以及它们如何帮助促进国内跨境支付更加顺畅。

确保 CBDC 的设计和实施不会产生系统性风险。他们可以通过健全的监管框架、政策和强有力的网络安全措施来实现这一目标。

国际合作对于制定数字货币系统的共享标准也至关重要，以实现国内支付网络之间更大的互操作性。

有了所有这些要素，监管机构就可以在减轻与 CBDC 相关的风险、同时让它们充分发挥潜力方面发挥重要作用。

全球合作的机遇

CBDC 的新兴格局多种多样，全球已探索和开发了 100 多种 CBDC。每个国家都有其 CBDC 计划的动机，地缘政治的不确定性和金融不稳定促使人们更加重视这一举措。区域圆桌会议对于确保他们以有助于支持全球经济稳定的方式构建这些新的数字货币，并讨论创建支持 CBDC 使用的集成和可互操作系统的最佳实践至关重要。

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