投资加密货币往往看起来像是一场赌博，因为它们波动性极大，而且一些不可预见的事件（例如 X（Twitter）上的热门事件）可能会导致价格朝不同的方向波动。在这些情况下，尤其是在 memecoin 突然崛起的情况下，对于那些不熟悉这个市场的人来说，这个市场似乎几乎没有基本面。然而，由于托管这些硬币和代币的区块链的公共性质，投资者可以收集有关这些资产的大量见解并加以利用。

区块链数据公司 Chainalysis 首席经济学家 Philip Gradwell 在给 Unchained 的一封电子邮件中表示：“链上数据就像是了解资产的物理供应和需求。如果你从事天然气交易，你会想知道从井中生产了多少天然气，储存了多少天然气，以及有多少家庭和工厂在使用天然气。” 

据专家称，以下是每个加密货币投资者需要了解的四个最重要的指标。

指标 1：鲸鱼持仓分布及余额

了解某种加密货币的最大持有者是谁（通常被称为“鲸鱼”）对于了解该资产本身至关重要。

检查鲸鱼活动的最佳方法之一是查看“最大持有者余额和分布”，区块链分析公司 Nansen 在其2023 年链上数据报告中将其列为分析的关键链上指标。

对于希望了解特定代币“鲸鱼”的投资者，他们可以依靠 Nansen 等区块链数据平台。在 Nansen 上，用户可以利用“代币上帝模式”和余额选项卡按所有权百分比、持有资产余额和其他相关因素对钱包地址进行排序。

用户还可以使用区块链浏览器，例如Etherscan和Blockchair，它们通常列出相应网络的原生代币的热门地址。

识别鲸鱼有助于评估项目的质量；根据 Nansen 的报告，如果持有某种加密货币最大数量的地址与信誉良好的投资者或实体相关联，那么这对那些对该资产感兴趣的人来说是一个好兆头。

观察资产在巨鲸手中的集中程度也很重要。如果代币的供应主要由少数人持有，那么这将使资产面临价格操纵的风险。

在研究“低流通量”代币（可供交易的代币数量较少）时，代币集中度分析可能特别有价值。鲸鱼持有的这些加密货币份额越大，操纵价格的能力就越强。Gradwell 表示，对于“在流动性较差的资产中进行短期交易”的投资者来说，这也很重要。

他补充道：“如果鲸鱼向交易所或流动性池发送大量资产，那么预计价格将会下跌，因为他们出售的资产数量可能会让市场不堪重负。”

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指标 2：每日活跃地址

加密货币投资公司 MV Capital 合伙人 Thomas Dunleavy 表示，对投资者来说，最重要的链上指标之一是跟踪区块链用户的活动以及他们所支付的费用。他认为，做到这一点的最佳方法是查看参与项目或区块链的每日活跃地址。

Nansen 报告中的分析师表示，每日活跃地址指的是 24 小时内发送或接收特定加密货币的唯一地址，可以通过衡量用户活动增长情况对加密货币项目进行基本面分析​​，进而可以具体帮助投资者了解特定数字资产的用户活动增长情况。

邓利维表示，用于此类分析的另一个常见指标是交易数量，但这不是一个很好的方法，因为它们经常被欺骗，并补充说，机器人和算法交易工具进行的自动交易可能使确定真正的互动变得困难。

Chainalysis 经济学家 Gradwell 表示，地址数量也应该谨慎对待。

“要识别机器人，你需要观察其行为：这个地址是否持有资产的时间很短，它的转账速度是否很快，有多少交易对手，支付多少费用，这些费用是否以非流动资产支付，所以实际上可能没有你想象的那么多美元？”他说。

Chainalysis和Elliptic等高级工具可用于深入了解交易的模式和行为。此外，区块链浏览器Etherscan在浏览钱包时提供高级过滤器，例如高交易速度、高费用和众多交易对手。

指标 3：MEV （最大可提取值）

MEV已成为加密货币领域的热门话题，有人将其描述为对以太坊区块链的重大威胁。MEV 是加密货币领域的一种做法，验证者通过抢先交易和套利等方法重新排序交易以最大化利润，有时这会导致最终用户支付更高的费用。MEV 做法越来越受欢迎，因此来自此类交易的数据可以为投资者带来好处。

了解更多：加密货币中的 MEV 是什么？

邓利维 (Dunleavy) 表示，区块链上出现的 MEV 数量可以表明人们愿意在其上花费多少钱，他在金融服务公司 State Street 从事固定收益工作期间拥有 TradFi 背景。

Dunleavy 表示，MEV 活动类似于传统市场中的共置和高频交易，并补充道：“MEV 可以作为人们对区块链的偏好所显示的金融化价值的代表。”

他补充道：“Solana 的估值实际上并不是像以太坊那样通过花费的美元金额或交易费用来衡量，而是通过 MEV 之类的东西来衡量，因为费用压缩为零。”

为了收集有助于了解 MEV 活动的指标，Dunleavy 建议投资者转向区块链数据平台，例如Defi Llama、Token Terminal和Messari。

指标 4：市场价值与实际价值之比（MVRV）

交易者的另一个关键指标是加密货币的MVRV 比率，尤其是对那些对比特币感兴趣的人而言。MVRV 的计算方法是将当前市值除以平均购买价格（称为实际市值）。MVRV 主要用于比特币，因为该资产具有稳定性和多年的交易历史。由于该指标用于分析长期周期，因此在分析属于较新且波动性较大的加密货币的数据集时，其可靠性较低。

链上和市场分析公司 CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 在给 Unchained 的一封电子邮件中表示，该指标对于确定比特币在特定时间点是被低估还是高估特别有用。

例如，莫雷诺表示，目前 MVRV 为 0.2，高于其 365 天移动平均线（紫色虚线所示），这表明比特币仍处于上升周期。如果该比率跌破 365 天移动平均线，则意味着比特币已进入熊市。

MV Capital 的 Dunleavy 表示，这一特定指标“在判断底部方面表现得非常好”。但随着新一波机构投资者进入比特币市场，他对该指标的可靠性表示担忧。

他说，随着美国批准比特币现货 ETF，以及这些产品吸引了超过 150 亿美元的资金流入，“这些对价格持中立态度的买家每两周就会用他们的 401k 或市场购买比特币。我认为这确实扭曲了之前从比特币实际交易价格中得到的动能和看涨信号。”

随着现货比特币 ETF 获得批准，加上比特币在今年早些时候创下历史新高，投资者对加密货币的兴趣再度燃起，加密货币领域的投资者需要了解所有可用的数据和工具。 

邓利维表示：“与日常投资者的沟通差距仍然非常非常大，因为很难解释为什么这些东西仍然有价值。”

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